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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
2024年10月17日，禹唐体育营销大会在北京成功举办，本年度大会以“本土化·全球化”为年度主题，致力于打造中国体育营销风向标。
“微博体育巴黎奥运会营销项目”荣获2024年禹唐体育营销大会“年度科技与数字营销案例”奖项，体现出微博体育始终致力于推动数字化与科技创新的愿景。未来，微博将继续深化与运动员、品牌和用户的互动，利用社交媒体的力量，创造更多引人入胜的营销机会，进一步提升品牌影响力和用户参与度。
微博，作为中国领先的社交媒体平台，拥有日均活跃用户2.56亿、月均活跃用户5.83亿，其中95后年轻用户占比高达70%。微博不仅是全网首个洞察用户情绪的舆论场，而且在体育营销领域，微博正逐渐成为最显著的优势平台之一。用户在视频平台观看体育比赛后，常常转移到微博进行深入讨论、分享观点、以及观看赛事的短视频内容。
此外，微博体育还将积极探索新的营销模式，结合年轻用户的需求和市场趋势，推动体育营销的多元化发展，以适应快速变化的市场环境。
体育经济学家、中央财经大学教授、体育经济研究中心主任王裕雄为品牌营销案例方向获奖代表颁奖
微博体育凭借其丰富的社交资产，通过精心的运营策略，促进社交资产的流转与沉淀，助力品牌营销，实现品牌的内容引爆和长效种草。通过聚合多类型赛事IP、多领域账号和多功能产品，微博体育不断挖掘赛事营销的深层次价值，创新优化产品，为品牌提供定制化的体育营销解决方案。
在产品和技术层面，微博体育整合了奥运元素，并结合AIGC创新交互技术，为品牌客户提供了定制化的整合营销支持。通过为客户量身定制的非标准化产品，使用户在奥运的关键节点，如开幕式、首金诞生、精彩逆转等时刻，与品牌产生共鸣，积极参与奥运及品牌活动，实现互动传播。这一策略不仅满足了品牌客户希望借助热点IP事件提升品牌影响力的需求，也进一步加深了品牌与用户之间的情感纽带。
微博体育不仅为用户带来了深刻的赛事内容体验，也为品牌客户提供了丰富的热点营销机会。这些热点事件也成为了品牌营销的优质平台，使品牌能够利用奥运会这一全球关注的盛事，与用户建立情感联系，提升品牌知名度和影响力。微博体育以热点为核心的营销策略不仅增强了用户的参与感和互动性，也为品牌与用户之间创造了情感共鸣的机会，实现了品牌信息的有效传播和深度影响。
作为禹唐体育营销大会的核心板块之一，由全球知名体育营销服务商——禹唐体育倾力打造的体育营销年度评选，集合了禹唐体育近20年的服务经验沉淀、国际化视野、广泛的行业认可度和专业的专家智库资源，是汇聚中国体育营销行业年度优秀实践成果，推动行业精英人士交流，记录中国体育商业发展历程的平台，引领体育产业在新年度的发展航向和行业突破。
基于专业指标评估、业绩实效和行业趋势分析，2024体育营销年度评选聚焦于体育品牌营销案例、体育IP与场馆运营、年度体育营销人物三大板块。其中，“微博体育巴黎奥运会营销项目”荣获2024年禹唐体育营销大会“年度科技与数字营销案例”奖项，在10月17日禹唐营销大会现场，体育经济学家、中央财经大学教授、体育经济研究中心主任王裕雄为微博体育代表颁发了奖杯。
“微博体育巴黎奥运会营销项目”紧随赛场热点，利用尖端产品和技术作为动力，确保了整个奥运期间的高热状态。无论是场内的紧张比赛还是场外的热议，微博体育都通过其热搜榜单、运动员的真诚故事、全面的媒体报道以及用户和大V的深入讨论，提供了一个专业、快速、多角度、情感丰富的内容体验。在奥运会期间，热搜上榜次数高达5521次，其中产生了206个热门爆词。
关于禹唐体育营销大会
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧冠小组赛第6轮，拜仁主场2比0战胜国米，以6连胜的成绩出线。
至此拜仁已经连续22场欧冠的主场比赛都有进球，这也创造了他们队史上的新纪录。
（伊万）
虽然被分在了死亡之组，与巴萨、国米同组，但拜仁依然是势不可挡，他们6场比赛打入18球，只丢掉2球，而且2球都是在对比尔森胜利的比赛中丢的。
拜仁成为了欧冠历史上第一支3次小组全胜出线的球队。超越了此前皇马2次全胜出线的纪录。
值得一提的是，最近4个赛季，拜仁有3个赛季都是全胜出线。2019-20赛季，2021-22赛季他们也都是以小组全胜出线。
【球员介绍】
周三，在自己的球队1比1与萨索洛战平后，罗马主教练穆里尼奥愤怒了，他感到被球队的一名球员“背叛”了，他没有透露这名球员的身份，但他已通知这位球员在冬季转会窗口走人。
“我觉得被我的一名球员背叛了，我告诉他在一月份寻找一支球队。我无法相信。”穆里尼奥在赛后的新闻发布会上表示。
“球队想赢，但很遗憾，我们的努力被一个态度不专业的球员出卖了。在对拉齐奥的比赛后，我没有这样说过伊巴涅斯，他的态度是最好的。你可以犯错，这可能发生。我对某人的不专业态度感到遗憾。”
“我不会说是谁，我已经在更衣室里说了。我只和两个人谈过。一个是亚伯拉罕，另一个是跟我们两人对话的人。我问塔米（亚伯拉罕）为什么今天是这种态度，这不是一直如此。今天亚伯拉罕的态度非同寻常，他拿下了所有的球，当丢球后，他尽一切可能把皮球抢回来。我不明白为什么今天如此，以前没这样。”
（伊万）
意大利媒体认为穆里尼奥斥责的是卡斯多普，这位27岁的荷兰人在球场上的态度让穆帅不满。这位右后卫在上一场对阵拉齐奥的比赛中与裁判发生争执，已经有了不恰当的行为。
【比赛分析】
2024年10月17日，禹唐体育营销大会在北京成功举办，本年度大会以“本土化·全球化”为年度主题，致力于打造中国体育营销风向标。
“微博体育巴黎奥运会营销项目”荣获2024年禹唐体育营销大会“年度科技与数字营销案例”奖项，体现出微博体育始终致力于推动数字化与科技创新的愿景。未来，微博将继续深化与运动员、品牌和用户的互动，利用社交媒体的力量，创造更多引人入胜的营销机会，进一步提升品牌影响力和用户参与度。
微博，作为中国领先的社交媒体平台，拥有日均活跃用户2.56亿、月均活跃用户5.83亿，其中95后年轻用户占比高达70%。微博不仅是全网首个洞察用户情绪的舆论场，而且在体育营销领域，微博正逐渐成为最显著的优势平台之一。用户在视频平台观看体育比赛后，常常转移到微博进行深入讨论、分享观点、以及观看赛事的短视频内容。
此外，微博体育还将积极探索新的营销模式，结合年轻用户的需求和市场趋势，推动体育营销的多元化发展，以适应快速变化的市场环境。
体育经济学家、中央财经大学教授、体育经济研究中心主任王裕雄为品牌营销案例方向获奖代表颁奖
微博体育凭借其丰富的社交资产，通过精心的运营策略，促进社交资产的流转与沉淀，助力品牌营销，实现品牌的内容引爆和长效种草。通过聚合多类型赛事IP、多领域账号和多功能产品，微博体育不断挖掘赛事营销的深层次价值，创新优化产品，为品牌提供定制化的体育营销解决方案。
在产品和技术层面，微博体育整合了奥运元素，并结合AIGC创新交互技术，为品牌客户提供了定制化的整合营销支持。通过为客户量身定制的非标准化产品，使用户在奥运的关键节点，如开幕式、首金诞生、精彩逆转等时刻，与品牌产生共鸣，积极参与奥运及品牌活动，实现互动传播。这一策略不仅满足了品牌客户希望借助热点IP事件提升品牌影响力的需求，也进一步加深了品牌与用户之间的情感纽带。
微博体育不仅为用户带来了深刻的赛事内容体验，也为品牌客户提供了丰富的热点营销机会。这些热点事件也成为了品牌营销的优质平台，使品牌能够利用奥运会这一全球关注的盛事，与用户建立情感联系，提升品牌知名度和影响力。微博体育以热点为核心的营销策略不仅增强了用户的参与感和互动性，也为品牌与用户之间创造了情感共鸣的机会，实现了品牌信息的有效传播和深度影响。
作为禹唐体育营销大会的核心板块之一，由全球知名体育营销服务商——禹唐体育倾力打造的体育营销年度评选，集合了禹唐体育近20年的服务经验沉淀、国际化视野、广泛的行业认可度和专业的专家智库资源，是汇聚中国体育营销行业年度优秀实践成果，推动行业精英人士交流，记录中国体育商业发展历程的平台，引领体育产业在新年度的发展航向和行业突破。
基于专业指标评估、业绩实效和行业趋势分析，2024体育营销年度评选聚焦于体育品牌营销案例、体育IP与场馆运营、年度体育营销人物三大板块。其中，“微博体育巴黎奥运会营销项目”荣获2024年禹唐体育营销大会“年度科技与数字营销案例”奖项，在10月17日禹唐营销大会现场，体育经济学家、中央财经大学教授、体育经济研究中心主任王裕雄为微博体育代表颁发了奖杯。
“微博体育巴黎奥运会营销项目”紧随赛场热点，利用尖端产品和技术作为动力，确保了整个奥运期间的高热状态。无论是场内的紧张比赛还是场外的热议，微博体育都通过其热搜榜单、运动员的真诚故事、全面的媒体报道以及用户和大V的深入讨论，提供了一个专业、快速、多角度、情感丰富的内容体验。在奥运会期间，热搜上榜次数高达5521次，其中产生了206个热门爆词。
关于禹唐体育营销大会
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
欧冠小组赛第6轮，拜仁主场2比0战胜国米，以6连胜的成绩出线。
至此拜仁已经连续22场欧冠的主场比赛都有进球，这也创造了他们队史上的新纪录。
（伊万）
虽然被分在了死亡之组，与巴萨、国米同组，但拜仁依然是势不可挡，他们6场比赛打入18球，只丢掉2球，而且2球都是在对比尔森胜利的比赛中丢的。
拜仁成为了欧冠历史上第一支3次小组全胜出线的球队。超越了此前皇马2次全胜出线的纪录。
值得一提的是，最近4个赛季，拜仁有3个赛季都是全胜出线。2019-20赛季，2021-22赛季他们也都是以小组全胜出线。
【球员介绍】
周三，在自己的球队1比1与萨索洛战平后，罗马主教练穆里尼奥愤怒了，他感到被球队的一名球员“背叛”了，他没有透露这名球员的身份，但他已通知这位球员在冬季转会窗口走人。
“我觉得被我的一名球员背叛了，我告诉他在一月份寻找一支球队。我无法相信。”穆里尼奥在赛后的新闻发布会上表示。
“球队想赢，但很遗憾，我们的努力被一个态度不专业的球员出卖了。在对拉齐奥的比赛后，我没有这样说过伊巴涅斯，他的态度是最好的。你可以犯错，这可能发生。我对某人的不专业态度感到遗憾。”
“我不会说是谁，我已经在更衣室里说了。我只和两个人谈过。一个是亚伯拉罕，另一个是跟我们两人对话的人。我问塔米（亚伯拉罕）为什么今天是这种态度，这不是一直如此。今天亚伯拉罕的态度非同寻常，他拿下了所有的球，当丢球后，他尽一切可能把皮球抢回来。我不明白为什么今天如此，以前没这样。”
（伊万）
意大利媒体认为穆里尼奥斥责的是卡斯多普，这位27岁的荷兰人在球场上的态度让穆帅不满。这位右后卫在上一场对阵拉齐奥的比赛中与裁判发生争执，已经有了不恰当的行为。
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