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📋 赛事摘要
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【比赛分析】
北京时间7月29日，奥运会小组赛，美国男篮110-84大胜塞尔维亚。
首届比赛，塞尔维亚占据上风打出10-2的开局，随后恩比德被换下，美国男篮随即打出一波高潮完成反超。小组赛一直因伤未登场的杜兰特替补出战，手感火热连续拿分。第二节，詹姆斯和杜兰特率队拉大分差，杜兰特半场8投全中，三分球5中5砍下21分。约基奇苦苦支撑，美国男篮领先9分结束上半场。
美国男篮：杜兰特23分、詹姆斯21分7篮板9助攻、霍勒迪15分4篮板3助攻2抢断、布克12分2篮板5助攻2抢断、爱德华兹11分5篮板、库里8分2篮板3助攻、戴维斯7分8篮板
下半场，美国男篮开始掌控局面，分差被越拉越大，逐渐失去悬念。最终，美国男篮110-84大胜塞尔维亚。
塞尔维亚男篮：约基奇20分5篮板8助攻4抢断、博格达诺维奇14分6篮板、多布里奇13分2篮板、阿夫拉莫维奇10分2助攻2抢断、米西奇11分、约维奇5分2篮板
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
格姆克1997年1月出生于丹麦，目前世界排名第27位。他职业生涯起步于2015年，2017年连夺芬兰公开赛和碧特博格黄金大奖赛男单冠军，2018年获得西班牙大师赛冠军。2020年丹麦公开赛，格姆克一路闯入决赛，最终1-2不敌同胞安东森获得亚军。2022年法国公开赛，他在1/4决赛中战胜昆拉武特，生涯首次战胜对手。2026赛季，格姆克在7月的中国公开赛上以21-13, 8-21, 21-19战胜昆拉武特，终结了对后者的三连败。
男双首轮，胡珂源/林祥毅以21-14, 22-20力克印尼组合法蒂尔/瓦赫迪，成功晋级。陈柏阳/刘毅的对手、印尼组合卡尔南多/马丁赛前退赛，两人不战而胜直接进入第二轮。
昆拉武特2001年5月出生于泰国曼谷，是羽毛球史上首位世青赛男单三连冠得主（2017-2019）。2023年他夺得世锦赛男单冠军，成为泰国首位羽毛球世界冠军；2024年获得巴黎奥运会男单亚军；2025年接连夺得印尼大师赛、亚锦赛和新加坡公开赛冠军，并于6月首次登顶男单世界第一。2026赛季，昆拉武特在1月马来西亚公开赛决赛中战胜石宇奇夺冠，这也是他首个超级1000赛冠军。9月的亚运会他再度创造泰国历史，已然是泰国历史第一人，而且还很年轻。
世界第一继上周北极公开赛1/4决赛以21-14, 13-21, 16-21不敌日本选手田中涌士后，遭遇两连败。
男单首轮，替补入赛的胡哲安以18-21, 13-21不敌法国选手，新科世锦赛冠军拉尼尔，遭遇一轮游。全场比赛胡哲安被压着打，仅仅领先两次，首局2-1与次局1-0。
此外，男单首轮爆出开赛以来最大冷门，世界第一、赛会头号种子昆拉武特被格姆克逆转出局，遭遇一轮游。
此番对决，昆拉武特21-13, 17-21, 12-21被逆转，决胜局被打一波12-1颇有点无心恋战之意，以致6-17，7-19落后，即便局末连得五分却是欲盖弥彰。
女双首轮，罗意/王汀戈以21-14, 21-9横扫土耳其组合本吉苏/茵琦，晋级16强。
混双首轮，卫冕冠军冯彦哲/黄东萍以21-19, 21-9战胜中国台北组合吴轩毅/杨筑云，晋级16强。朱一珺/李茜以21-17, 5-21, 21-12三局战胜中国香港组合陈延泽/吴芷柔，同样晋级。
北京时间10月14号，2026年丹麦羽毛球公开赛super750继续进行。
（威震天）
【球员介绍】
人员之外，还有两个数字。
今年1月，邵佳一的首期集训同样撞上U23亚洲杯，年轻球员要打大赛而进不了国家队集训体系，那一期只能以大龄球员为主体。
9月8日，中国足协公布国足30人集训名单。更早的9月1日，亚运会男足23人大名单已由亚运会官网公布：以年初U23亚洲杯亚军班底为基础，加上吴曦、张玉宁、朱辰杰三名超龄球员，覆盖前中后三条线。
安东尼奥在铜牌赛赛后被问到国足0比5，他没有直接评价，只说了一句：
邵佳一在0比5之后说过一句话：
而9月26日的名古屋，亚运队3比0淘汰泰国，时隔28年重返四强；9月30日四强战1比2不敌韩国后，10月3日他们又点球大战战胜乌兹别克斯坦，拿到铜牌。
11名此前已进过国家队的适龄球员，加上3名超龄球员，一共14人随亚运队出征。结果就是：本期30人名单里，参加过上期集训的只有16人；杨希、朱辰杰、拜合拉木、张玉宁、刘浩帆、王钰栋、李昊、毛伟杰8人进入亚运队，林良铭和朱鹏宇受伤；真正落选的，只有35岁的武磊。
朱辰杰是防线核心。同样是3月那期集训，首发四后卫里只有他一个25岁，被当作防守核心来用。
也许这个时间大家想法并不太统一，有的球员还在想着联赛和亚冠……但这都不是输球的客观理由。
这不是第一次，也不会是最后一次
这两个人都不在重庆。
输了球，责任在于主教练，我不会埋怨我的队员，这点是肯定的。
本期国足集训阵容总身价约805万欧元，而对手巴勒斯坦队约1153万欧元，对方阵中有3名球员身价超百万，国足一个都没有。真正合练的时间只有一周上下。邵佳一在对阵塔吉克斯坦的赛前发布会上说： 本期集训名义周期不短，但队员到队时间偏晚，真正合练只有一周上下。想要新入队球员在短短一周内吃透战术并落地执行，客观上存在不小难度。
被抽走的，正是这套战术的骨架
国足球员在赛场上与对方球员拼抢控球
同一期集训，9名球员完成国家队A级赛首秀，17岁的高中生赵松源替补登场，17岁170天刷新国足A级赛最年轻出场纪录。
于是出现了一个很直观的场面：0比5那场，19岁的黄晟豪第一次代表国足首发，搭档王上源踢双后腰。齐鲁晚报记者尹成君在赛后复盘里直接点出，这场比赛国足中场完全失控，巴勒斯坦队的反击多次从两人之间的空当渗透过去。
这个场合，我们应该不太适合去讨论成年国家队的事情。邵佳一和我是很好的朋友，我对他非常尊重。听到这个消息确实挺痛心的。
名单公布那天，半套主力已经被划走
中国亚运男足成员展示亚运会铜牌与吉祥物
还有一个他没回避的问题。0比5赛后，他说：
玉宁也一样，为队友大量做贡献、移动、防守，进球是对他们的回报。
亚运会任务是国家体育总局组队参加的赛事任务，其重要性某种程度上远高于中国足协组队所参加的世界杯预选赛以及亚洲杯赛。……在这种情况下，中国男足国家队在球员选择方面当然要让位于亚运队。于是，正在大连集训准备征战亚运会的中国2003年龄段亚运队除了征召三名超龄球员包括两名现役国脚张玉宁与朱辰杰之外，另有已经退出国家队的吴曦，另外还有11名球员已经先后在前三期集训中入选过国家队、成为新晋国脚。
这支球队的名单，在9月8日就已经不是完整的了。
重庆这四场，是一支被抽走了中轴线的临时队伍在打国际A级赛。但另一个事实同样成立：三连败之后，国际足联10月7日公布的最新排名里，国足从第91位滑到第96位，亚洲第15位，被巴勒斯坦反超。
国足主教练邵佳一在训练场边指挥
再往前，2002年世界杯后阿里·汉接手国足时，足协要求不得从备战国奥队抽调球员，他只能直接从U19国青队破格把周海滨、赵旭日、冯潇霆等人拉进国家队。
三天后，他在赛前发布会又重复了一遍：
中国男足国家队集训大名单正式发布
账面上的差距，和球员自己说的话
10月3日亚运队解散，这批球员的国字号任务结束了。11月9日至17日，国足在广州与马来西亚踢两场热身赛，那将是亚运队结束使命之后，新国足第一次以完整阵容集训——王钰栋、李昊、胡荷韬、杨希、毛伟杰、蒯纪闻、拜合拉木这批人，都将回到国家队。
这是国足近8年主场最惨的一场失利，上一回还是2018年3月中国杯0比6输给威尔士。四天后的10月6日，同一支队伍0比1再负塔吉克斯坦，队史首次输给这个此前交手6次4胜2平的对手。四场国际A级热身赛，3比0赢马尔代夫，随后三连败，三场零进球，净吞9球。
锋线、中场、后防，三条线同时被挖走了人。
连续输了两场球，责任在我。
10月2日晚，重庆龙兴足球场。第16分钟，刘洋在禁区里解围，球落到对方球员身前，哈姆拉维迎球凌空射门；6分钟后，同一人反越位单刀，过掉门将推空门；补时第5分钟，对方断球快速反击，达巴格兜射远角——上半场0比3。下半场，颜骏凌再丢一球，补时阶段卡克补射，5比0。
国际足坛的做法是另一套。亚运会男足规则本就限定为U23加3名超龄球员，日本队本届干脆一个超龄都没招，派了一支全部21岁以下的队伍，为2028年奥运会练兵。
张玉宁在这支国足里扮演的角色很具体——支点。今年3月2比0赢库拉索那场，他和韦世豪上下半场各入一球，邵佳一赛后的评价是：
11月那两场比赛，才是这批球员真正的第一次大考——亚洲杯在2027年1月7日开幕，只剩三个月。
【比赛分析】
北京时间7月29日，奥运会小组赛，美国男篮110-84大胜塞尔维亚。
首届比赛，塞尔维亚占据上风打出10-2的开局，随后恩比德被换下，美国男篮随即打出一波高潮完成反超。小组赛一直因伤未登场的杜兰特替补出战，手感火热连续拿分。第二节，詹姆斯和杜兰特率队拉大分差，杜兰特半场8投全中，三分球5中5砍下21分。约基奇苦苦支撑，美国男篮领先9分结束上半场。
美国男篮：杜兰特23分、詹姆斯21分7篮板9助攻、霍勒迪15分4篮板3助攻2抢断、布克12分2篮板5助攻2抢断、爱德华兹11分5篮板、库里8分2篮板3助攻、戴维斯7分8篮板
下半场，美国男篮开始掌控局面，分差被越拉越大，逐渐失去悬念。最终，美国男篮110-84大胜塞尔维亚。
塞尔维亚男篮：约基奇20分5篮板8助攻4抢断、博格达诺维奇14分6篮板、多布里奇13分2篮板、阿夫拉莫维奇10分2助攻2抢断、米西奇11分、约维奇5分2篮板
（修楚）
【球队数据】
文｜融中财经
罗斯-阿克托斯体育特许经营权指数在截至2026年一季度的十年间录得16%的年化回报，且与股票、债券、私募股权、私募信贷、地产和基建的相关性都很低。对正在为长久期组合寻找差异化敞口的机构投资者来说，这个组合相当有说服力。
基金那边的账也是一清二楚。给18倍市盈率，押的就是意甲海外收入可以从2.5亿欧元增长到5亿欧元——意甲自己设定的目标也是把这块收入翻倍。但是过去的十年中，该数据几乎停滞不前，在某些周期里甚至出现下降的情况，想要翻倍需要什么呢？目前还没有人能提供一份公开且可以验证的路径。两边的时间尺度也不在一个刻度上：基金的基金有存续期，五年到七年的时候要向出资人做一个交代；而俱乐部卖出的是未来管理者的工作报酬。
代价是分到每家俱乐部手里的钱也变少了。按30亿到40亿欧元估值，10%到20%对应3亿到8亿欧元，二十家平分，单家约1.5亿到4亿元人民币。对尤文图斯，这大概是半个中等身价前锋；对一支刚刚升上来的球队，可能就是整个赛季的转会预算。
延长到十年来看的话，问题就更加明显了。过去的十年间，意甲的收入增加了大约六成，而同期英超增长了130%，西甲增长了100%，德甲增长了80%。并不是没有上涨，而是跑输了所有的竞争对手。
问题就是海外这条道路也正在变得越来越狭窄。欧冠扩军之后赛程更加密集，转播商的预算和注意力被更多的比赛所分散，但是球迷仍然会继续涌向英超联赛。意甲之前甚至在中东和北非市场的招标中都失败了，原来的权利方退出，并且与沙特方面进行的谈判也未能达成一致，因此国际付费电视收入在截止到2024年的一个三年周期里减少了大约三分之一，达到了6.4亿欧元。
五年前那十四票没有凑齐。这一次资产包变小了，争议理论上也变小了，但分到每家手里的钱同样变少了。
第二次尝试紧接着发生。2021年底到2022年间，凯雷、安佰深与Three Hills Capital曾考虑联合提案，Searchlight Capital也表达过兴趣；橡树资本则拿出过一份非约束性方案，拟以10亿欧元贷款加7.5亿欧元购入5%股权的组合投入17.5亿欧元，隐含媒体公司整体估值150亿欧元。这一轮同样无疾而终。二十家俱乐部在“要不要让基金进门”这件事上，始终没有凑出多数。
钱不是在试探体育，钱是在体育里搭永久性的基础设施。意甲这一单，只是这条曲线上的一个点。而在这个点之前，欧洲足球已经摆着两块前车之鉴。
值得一提的是，这已经是意甲第三次把自己摆上私募基金的谈判桌。前两次报价来了，钱也备好了，但却因为内部分歧而终止。
公开的理由是国内转播权招标的反馈好于预期，降幅没有想象中大，这个时候卖股权不划算。没写进信里的理由是，CVC那份方案中包含对退出联赛球队的高额罚则，尤文图斯很不舒服——那正是欧洲超级联赛风波的前夜。
第一次尝试出现在2020年11月。意甲董事会全票通过了一份方案，由CVC资本、安宏资本与意大利战略基金组成的财团出资17亿欧元，买入新设媒体公司10%股权，时任联盟主席达尔皮诺称之为意大利足球产业的转折点。三个月后，包括尤文图斯、国际米兰、拉齐奥在内的七家俱乐部联名致信联盟主席，称该方案已不再可行。十四票的门槛，七家就足以封死。
报价已经在摩根大通的桌上躺了一周。接下来的事情不会发生在米兰的会议室里，而发生在二十家俱乐部各自的算盘上。
账本的另一面就是不断的出血。2024/25赛季，二十家意甲俱乐部又增加了3.488亿欧元的亏损，虽然比去年减少了5.7%，但是按照这样的趋势发展下去，在疫情之后几年里积累下来的总亏损将会在本季突破四十亿欧元大关。意大利职业足球队整体上负债已经到了55亿欧元，而收入对债务的覆盖率为，在2007/08赛季的时候是97%，现在已经降到83%。
那是一个什么概念。米兰、国米、尤文、罗马、拉齐奥、帕尔马、桑普多利亚同时具备买下世界最贵球员的能力，荷兰三剑客、德国三驾马车、马拉多纳、巴乔，都在这片草皮上。英国的第四频道从1992年起转播意甲，一档叫《意大利足球》的节目让整整一代英国孩子先认识了亚平宁，再认识本国联赛。“世界上最美的联赛”这个称号也是那几年获得的。
然后是结局。
2006年的电话门把尤文图斯降到乙级，联赛公信力受损；球场几乎全部属于市政当局，俱乐部收不到完整的比赛日收益，也没有动力去翻修；而英超在同一时期完成了海外版权的全球化分销。意大利国家队连续缺席2018和2022两届世界杯，这个国家的足球在全球观众心里的存在感一路下滑。
法甲这条线值得完整看一遍。梅迪亚普罗与DAZN的转播合同接连失败，法甲媒体权利价值大幅缩水，联盟被迫自建面向消费者的流媒体服务，CVC所持股权的账面价值随之被下调。法国参议院去年10月的一份报告直指职业联盟管理深度失灵，连CVC那笔交易本身也被批评可能损害联赛的长期前景。法国足协甚至提出要另起炉灶，把联盟的职能吸收进一家新公司，理由是现有治理结构过于复杂。
2010年，意甲联盟从原本统管甲乙两级的机构中分立出来，开始独立运营自己的商业权利。麻烦也是从这里开始的：独立之后二十家俱乐部各有各的账本，重大事项需要四分之三以上赞成，任何一次结构性改革都要在二十张嘴之间过一遍。
世界最美联赛
为什么是海外，为什么是现在
成本端在别人那里，它只截取分销环节的现金流。按市场估算，新公司的估值不低于版权收入的18倍。给出这个倍数的机构，买的不是足球，是一条干净的、几乎没有资本开支的收费通道。
意甲想要出售的东西，其实也就是它自己最不愿意卖出的那一部分资产。
国内那口井基本上已经干涸了。2023年10月，意甲把2024年至2029年间的国内转播权出售给DAZN、天空体育意大利等公司，五年内至少有45亿欧元收入，每年大约为9亿欧元左右，低于之前每年约9.3亿欧元的水平。十七个俱乐部都投了赞成票。那不勒斯主席德劳伦蒂斯在发布会上直接打断了联盟首席执行官德谢尔沃的发布会，并且说这些合同将会是意大利足球的死亡。一个已经成熟的本土市场，还没有打开的海外市场，钱从哪里来？答案就写在脸上。
根据德勤的数据，在2024/25赛季欧洲五大联赛中，各俱乐部总收入为216亿欧元。英超收入为68亿英镑，西甲增长了9%，达到了41亿欧元，德甲增长了12%，首次突破了40亿大关，意甲增长了4%，达到了30亿欧元，法甲下滑了15%，降到22亿欧元。意甲排名第四，被德甲反超，只比正在塌方的法甲好看一点。
海外这一块是最难看的一个。根据欧足联的数据，意甲一年的国际媒体收入大约为2.5亿欧元左右，和英超、西甲等完全不在一个量级上。拥有尤文图斯、米兰双雄、罗马和那不勒斯等五大联赛的球队，在全球影响力上本不应该这么贵。
这一次的设计明显收窄了。国内业务不动，只切海外；出售比例从固定的10%改成10%到20%的弹性区间；装进资产包的，是意甲眼下最不值钱、也最难卖的那一块。
最后还有治理这道坎。二十家股东，十四票门槛，外加一位可能同时持有卫冕冠军的新股东。橡树资本自2024年5月起就是国际米兰的实际控制人，当时苏宁未能在最后期限前偿还本息已增至约3.95亿欧元的贷款，球队易主。一只控制着联赛现任冠军的基金直接投资联盟的中央国际商业公司，已经让部分意甲俱乐部公开指出其中存在利益冲突。
这样的交易一般叫做融资，但是它并不是。联赛没有借到一笔需要还钱的钱，而是把未来的几十年海外现金流中的一小部分打折卖出去，换来了今天可以马上分给俱乐部的现金，用来填补当期亏损窟窿。
制度的门也在同一时间打开。美国职棒大联盟2019年率先允许基金投资，冰球联盟与篮球联盟随后跟进，一向最保守的美式橄榄球联盟在2024年8月放行，上限为单队10%。2024年，少数股权投资已占全球体育交易量的48%。2026年2月，KKR以14亿美元收购了体育投资机构阿克托斯，后者在机构化体育资产中持有的头寸约占整个市场的一半。
名单的流动同样值得记一笔。今年4月被摩根大通非正式接触过的机构里还有阿波罗、CVC资本、阿瑞斯资本和第六街资本，到9月初，CVC和阿瑞斯据称已经掉头离开，凯雷选择与Nextalia结伴出手，意大利战略基金也出现在潜在报价方之列。来了又走的那几家，有时比留下来的更能说明问题。
看台上的观众很多，但是报表上的血液却一直在流淌。
目前，包括凯雷集团（Carlyle）、贝恩资本（Bain Capital）、橡树资本（Oaktree Capital Management）以及意大利本土私募仅Nextalia在内的四家顶级PE机构确认进入竞标流程。
体育资产在过去五年里被系统性地重新定价。
意大利有全国性的足球锦标赛最早要追到1898年，那时的第一届冠军是热那亚。而今天意义上的意甲，也就是全国统一的单一甲级联赛，始于1929至1930赛季。此后半个多世纪它在欧洲的位置时高时低，真正的顶点出现在上世纪八九十年代。
PE们买的不只是足球
此外，2.5亿欧元收入落下2亿欧元核心利润，接近八成的利润率，做内容的人看到这个数字都会愣一下。但这家新公司几乎不承担成本，球员薪资、球场运营、青训投入全部留在二十家俱乐部各自的报表上，它只负责把已经生产好的九十分钟拿到意大利境外分销。
最能说明问题的，是资产端自己给出的定价。CVC旗下的全球体育集团在募资时最初按90亿欧元估值兜售大额股权，若干潜在买家以部分资产表现不佳为由婉拒，其中就包括法国职业联盟和英格兰橄榄球超级联赛；最终这笔募资以70亿欧元估值完成，规模37亿欧元。从九十亿到七十亿之间，中间的二十亿就是市场对于“基金入股联赛”这一事件的新报价。
至于那块被标价330亿人民币的海外生意究竟值不值，答案不在报价单上，而在此后十年里，意甲能不能真的把球卖到意大利之外去。
【历史交锋】
格姆克1997年1月出生于丹麦，目前世界排名第27位。他职业生涯起步于2015年，2017年连夺芬兰公开赛和碧特博格黄金大奖赛男单冠军，2018年获得西班牙大师赛冠军。2020年丹麦公开赛，格姆克一路闯入决赛，最终1-2不敌同胞安东森获得亚军。2022年法国公开赛，他在1/4决赛中战胜昆拉武特，生涯首次战胜对手。2026赛季，格姆克在7月的中国公开赛上以21-13, 8-21, 21-19战胜昆拉武特，终结了对后者的三连败。
男双首轮，胡珂源/林祥毅以21-14, 22-20力克印尼组合法蒂尔/瓦赫迪，成功晋级。陈柏阳/刘毅的对手、印尼组合卡尔南多/马丁赛前退赛，两人不战而胜直接进入第二轮。
昆拉武特2001年5月出生于泰国曼谷，是羽毛球史上首位世青赛男单三连冠得主（2017-2019）。2023年他夺得世锦赛男单冠军，成为泰国首位羽毛球世界冠军；2024年获得巴黎奥运会男单亚军；2025年接连夺得印尼大师赛、亚锦赛和新加坡公开赛冠军，并于6月首次登顶男单世界第一。2026赛季，昆拉武特在1月马来西亚公开赛决赛中战胜石宇奇夺冠，这也是他首个超级1000赛冠军。9月的亚运会他再度创造泰国历史，已然是泰国历史第一人，而且还很年轻。
世界第一继上周北极公开赛1/4决赛以21-14, 13-21, 16-21不敌日本选手田中涌士后，遭遇两连败。
男单首轮，替补入赛的胡哲安以18-21, 13-21不敌法国选手，新科世锦赛冠军拉尼尔，遭遇一轮游。全场比赛胡哲安被压着打，仅仅领先两次，首局2-1与次局1-0。
此外，男单首轮爆出开赛以来最大冷门，世界第一、赛会头号种子昆拉武特被格姆克逆转出局，遭遇一轮游。
此番对决，昆拉武特21-13, 17-21, 12-21被逆转，决胜局被打一波12-1颇有点无心恋战之意，以致6-17，7-19落后，即便局末连得五分却是欲盖弥彰。
女双首轮，罗意/王汀戈以21-14, 21-9横扫土耳其组合本吉苏/茵琦，晋级16强。
混双首轮，卫冕冠军冯彦哲/黄东萍以21-19, 21-9战胜中国台北组合吴轩毅/杨筑云，晋级16强。朱一珺/李茜以21-17, 5-21, 21-12三局战胜中国香港组合陈延泽/吴芷柔，同样晋级。
北京时间10月14号，2026年丹麦羽毛球公开赛super750继续进行。
（威震天）
【球员介绍】
人员之外，还有两个数字。
今年1月，邵佳一的首期集训同样撞上U23亚洲杯，年轻球员要打大赛而进不了国家队集训体系，那一期只能以大龄球员为主体。
9月8日，中国足协公布国足30人集训名单。更早的9月1日，亚运会男足23人大名单已由亚运会官网公布：以年初U23亚洲杯亚军班底为基础，加上吴曦、张玉宁、朱辰杰三名超龄球员，覆盖前中后三条线。
安东尼奥在铜牌赛赛后被问到国足0比5，他没有直接评价，只说了一句：
邵佳一在0比5之后说过一句话：
而9月26日的名古屋，亚运队3比0淘汰泰国，时隔28年重返四强；9月30日四强战1比2不敌韩国后，10月3日他们又点球大战战胜乌兹别克斯坦，拿到铜牌。
11名此前已进过国家队的适龄球员，加上3名超龄球员，一共14人随亚运队出征。结果就是：本期30人名单里，参加过上期集训的只有16人；杨希、朱辰杰、拜合拉木、张玉宁、刘浩帆、王钰栋、李昊、毛伟杰8人进入亚运队，林良铭和朱鹏宇受伤；真正落选的，只有35岁的武磊。
朱辰杰是防线核心。同样是3月那期集训，首发四后卫里只有他一个25岁，被当作防守核心来用。
也许这个时间大家想法并不太统一，有的球员还在想着联赛和亚冠……但这都不是输球的客观理由。
这不是第一次，也不会是最后一次
这两个人都不在重庆。
输了球，责任在于主教练，我不会埋怨我的队员，这点是肯定的。
本期国足集训阵容总身价约805万欧元，而对手巴勒斯坦队约1153万欧元，对方阵中有3名球员身价超百万，国足一个都没有。真正合练的时间只有一周上下。邵佳一在对阵塔吉克斯坦的赛前发布会上说： 本期集训名义周期不短，但队员到队时间偏晚，真正合练只有一周上下。想要新入队球员在短短一周内吃透战术并落地执行，客观上存在不小难度。
被抽走的，正是这套战术的骨架
国足球员在赛场上与对方球员拼抢控球
同一期集训，9名球员完成国家队A级赛首秀，17岁的高中生赵松源替补登场，17岁170天刷新国足A级赛最年轻出场纪录。
于是出现了一个很直观的场面：0比5那场，19岁的黄晟豪第一次代表国足首发，搭档王上源踢双后腰。齐鲁晚报记者尹成君在赛后复盘里直接点出，这场比赛国足中场完全失控，巴勒斯坦队的反击多次从两人之间的空当渗透过去。
这个场合，我们应该不太适合去讨论成年国家队的事情。邵佳一和我是很好的朋友，我对他非常尊重。听到这个消息确实挺痛心的。
名单公布那天，半套主力已经被划走
中国亚运男足成员展示亚运会铜牌与吉祥物
还有一个他没回避的问题。0比5赛后，他说：
玉宁也一样，为队友大量做贡献、移动、防守，进球是对他们的回报。
亚运会任务是国家体育总局组队参加的赛事任务，其重要性某种程度上远高于中国足协组队所参加的世界杯预选赛以及亚洲杯赛。……在这种情况下，中国男足国家队在球员选择方面当然要让位于亚运队。于是，正在大连集训准备征战亚运会的中国2003年龄段亚运队除了征召三名超龄球员包括两名现役国脚张玉宁与朱辰杰之外，另有已经退出国家队的吴曦，另外还有11名球员已经先后在前三期集训中入选过国家队、成为新晋国脚。
这支球队的名单，在9月8日就已经不是完整的了。
重庆这四场，是一支被抽走了中轴线的临时队伍在打国际A级赛。但另一个事实同样成立：三连败之后，国际足联10月7日公布的最新排名里，国足从第91位滑到第96位，亚洲第15位，被巴勒斯坦反超。
国足主教练邵佳一在训练场边指挥
再往前，2002年世界杯后阿里·汉接手国足时，足协要求不得从备战国奥队抽调球员，他只能直接从U19国青队破格把周海滨、赵旭日、冯潇霆等人拉进国家队。
三天后，他在赛前发布会又重复了一遍：
中国男足国家队集训大名单正式发布
账面上的差距，和球员自己说的话
10月3日亚运队解散，这批球员的国字号任务结束了。11月9日至17日，国足在广州与马来西亚踢两场热身赛，那将是亚运队结束使命之后，新国足第一次以完整阵容集训——王钰栋、李昊、胡荷韬、杨希、毛伟杰、蒯纪闻、拜合拉木这批人，都将回到国家队。
这是国足近8年主场最惨的一场失利，上一回还是2018年3月中国杯0比6输给威尔士。四天后的10月6日，同一支队伍0比1再负塔吉克斯坦，队史首次输给这个此前交手6次4胜2平的对手。四场国际A级热身赛，3比0赢马尔代夫，随后三连败，三场零进球，净吞9球。
锋线、中场、后防，三条线同时被挖走了人。
连续输了两场球，责任在我。
10月2日晚，重庆龙兴足球场。第16分钟，刘洋在禁区里解围，球落到对方球员身前，哈姆拉维迎球凌空射门；6分钟后，同一人反越位单刀，过掉门将推空门；补时第5分钟，对方断球快速反击，达巴格兜射远角——上半场0比3。下半场，颜骏凌再丢一球，补时阶段卡克补射，5比0。
国际足坛的做法是另一套。亚运会男足规则本就限定为U23加3名超龄球员，日本队本届干脆一个超龄都没招，派了一支全部21岁以下的队伍，为2028年奥运会练兵。
张玉宁在这支国足里扮演的角色很具体——支点。今年3月2比0赢库拉索那场，他和韦世豪上下半场各入一球，邵佳一赛后的评价是：
11月那两场比赛，才是这批球员真正的第一次大考——亚洲杯在2027年1月7日开幕，只剩三个月。
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